在华尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(c1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算óng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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