银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济(jì士官生是什么意思，大学士官生是什么)数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前(qián)美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美(měi)士官生是什么意思，大学士官生是什么联储加(jiā)息的经(jīng)验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机(jī)主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率(lǜ)经士官生是什么意思，大学士官生是什么济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化(huà)也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全(quán)球经济的预期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接(jiē)连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节(jié)前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的(de)结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更(gèng)多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可(kě)能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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