上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶(d许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公司是(shì)因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下(xià)跌(diē)估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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