本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhō中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗u)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为1中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗8次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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