昨夜，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集(jí)体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银(yín)行股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格(gé)飙(biāo)升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低(dī)加(jiā)息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美(měi)股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合(hé)约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时(shí)收(shōu)盘(pán)，国内(nèi)期货主力合(hé)约(yuē)几乎全线(xiàn)下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)和削减支出捆绑的(de)计划(huà)，要(yào)将债务上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限(xiàn)，由此产生(shēng)的债务(wù)违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责(zé)任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一(yī)场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提(tí)高，增加未(wèi)来(lái)的(de)投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷(dài)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了(le)他(tā)们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国(guó)总统的原因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成这(zhè)项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时，这位资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的(de)人(rén)认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交易所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保证金调(diào)整系(xì)数根据(jù)相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是来自政策(cè)面的支撑；三(sān)是近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便(biàn)；四是(shì)“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北(běi)部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实(shí)。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不会出(chū)现(xiàn)生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概(gài)率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年(nián)同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳(wěn)定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数量稳定在4100万(wàn)头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费总结为(wèi)持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费(fèi)意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际(jì)需求却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度(dù)气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计(jì)集团企业(yè)出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回(huí)落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘面资金(jīn)已经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增(zēng)预(yù)期下，相(xiāng)对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度(dù)洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为盘面带(dài)来了(le)压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低(dī)国内需求(qiú)的担忧则(zé)进一步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国(guó)联(lián)期货(huò)农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计(jì)很大概率将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入(rù)增(zēng)产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚(yà)出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节(jié)备货(huò)结(jié)束、主要进口国植(zhí)物油供应(yīng)充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚(yà)棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产量(liàng)预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增(zēng)强和(hé)出口前景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压(yā)回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问(wèn)题仍未解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用(yòng)油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气温升高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一(yī)步(bù)好转，需求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内(nèi)库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速(sù)去(qù)化。长期市(shì)场对(duì)于(yú)未来供(gōng)应充裕的(de)预期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产(chǎn)周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存在(zài)累库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞(jìng)争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或(huò)以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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