钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目(mù)时自有资金再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了(le)在岁末(mò)年初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合(hé)作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能(néng)中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才(cái)会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下降再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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