近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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