近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(né富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位ng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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