射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tó东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿u)厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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