5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(j朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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