美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)危机(jī)暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗东时间(jiān)5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一(yī)项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发(fā)生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会(huì)预(yù)算办公室数(shù)据，目(mù)前美国(guó)联邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其(qí)国(guó)内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务违约，但债务上(shàng)限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等(děng)机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务(wù)危(wēi)机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的(de)可能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的(de)相(xiāng)对估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的(de)顺(shùn)利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者(zhě)称，因投资者对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确定(dìng)的预(yù)期(qī)，所(suǒ)以近期美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本(běn)市场并没(méi)有对美国(guó)债(zhài)务上限问女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(wèn)题过(guò)度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美债危机(jī)的叙(xù)事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的(de)资(zī)产配置角度出发，诸如(rú)美债上限(xiàn)等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资(zī)组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费(fèi)的(de)另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史(shǐ)，看(kàn)到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的避险资(zī)产有助(zhù)对冲投(tóu)资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金(jīn)与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产，国际(jì)金(jīn)价将有支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资产增(zēng)持(chí)现金，传统(tǒng)避(bì)险资(zī)产随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行(xíng)风险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是做空(kōng)美国高评级银(yín)行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊(jùn)则对记(jì)者表示，美债上(shàng)限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈(tán)判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度(dù)回到美国未来的财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则(zé)，联(lián)储可能会(huì)持续(xù)关(guān)注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可能(néng)，但(dàn)加(jiā)息周期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市(shì)场流(liú)动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其中有三(sān)个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普(pǔ)通(tōng)家庭(tíng)可能成为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是(shì)否能(néng)进(jìn)一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

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