昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危机(j融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检修的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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