周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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