射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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