随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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