近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成(ch平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思éng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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