北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界(jiè)各(gè)地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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