张大大到底是什么来头

　　随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权张大大到底是什么来头益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“张大大到底是什么来头放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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