4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在(zài)于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时间(jiān)达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近(jìn)两(liǎng)年(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭nián)来(lái)最高水(shuǐ)平。同时(shí)由于(yú)大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的(de)接受(shòu)程度(dù)并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主(zh哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的(de)推动(dòng)下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分(fēn)地区出现大(dà)风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天(tiān)气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部分棉田(tián)重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人(rén)士对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期对国(guó)内棉(mián)价形成(chéng)一定的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产(chǎn)量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉(mián)成本(běn)增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞(jìng)争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下滑是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能(néng)持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续抬(tái)升(shēng)。

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