上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的(de)可(kě)能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位市场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债(zh1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位ài)市场风格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与回(huí)售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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