如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票(pià2000克是多少斤啊o)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划2000克是多少斤啊(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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