如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(c一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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