自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确更多在顺周期行(xíng)业中妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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