昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jregretted用法及例句，regret的用法和例句ǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yáregretted用法及例句，regret的用法和例句n)究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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