当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编lt="突发(fā)！危机升级！债务(wù)僵局难解，拜登紧急谈判！美监管罕见发(fā)布！油(yóu)脂反转行情能否持续" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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