随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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