作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回(huí)归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　<h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称strong>菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的(de)影响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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