随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jī卅是什么意思，卅是什么意思,读音ng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiā卅是什么意思，卅是什么意思,读音n)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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