在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了在较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改(gǎi再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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