如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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