在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì云n是哪里的车牌号)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降云n是哪里的车牌号(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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