近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，京东是谁的老板是谁跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng京东是谁的老板是谁)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛(京东是谁的老板是谁fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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