财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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