财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的