当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guā旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释n)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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