近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(d当年非典为什么神秘结束了à)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)当年非典为什么神秘结束了端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底当年非典为什么神秘结束了部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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