4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回(huí)落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产(chǎn)同(tóng)比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升(shēng)至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会(huì)消费品零售总(zǒng)额(é)同(tóng)比增(zēng)速(sù)从(cóng)3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数(shù)影响。

　　3）投资(zī)：同样受(shòu)低基数提振，预(yù)计当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建(jiàn)投(tóu)资可能高位上(shàng)行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投资回升(shēng)至9％，房地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格(gé)持续回落但核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下(xià)、预(yù)计4月(yuè)名义出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美(měi)元(yuán)左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　4月中国宏观数据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　工业：工业生产及(jí)物流(liú)景气度(dù)环(huán)比有所回落(luò)，但低基(jī)数(shù)效应(yīng)提振(zhèn)4月工(gōng)业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化(huà)开工率环比(bǐ)上行3个百(bǎi)分点、高炉开工(gōng)率环比回升2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月(yuè)物(wù)流指数环比有(yǒu)所(suǒ)下滑、较21年同期跌(diē)幅有(yǒu)所扩大：4月，整车物流指数较3月均(jūn)值环比下(xià)行7％，较21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公(gōng)共物流(liú)园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工(gōng)业(yè)生(shēng)产(chǎn)景气度环比(bǐ)有所(suǒ)下行，但(dàn)受(shòu)去(qù)年同(tóng)期(qī)低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是汽(qì)车、电(diàn)子、机械(xiè)电子等受疫情影响较(jiào)大的工业(yè)生产可能上(shàng)行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额(é)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年4月低基数(shù)影响。4月居民出行(xíng)及消费(fèi)活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票(piào)房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍低(dī)于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降价(jià)政(zhèng)策(cè)及车展等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前受抑制的旅游(yóu)需求得到集(jí)中释(shì)放，国内(nèi)旅游(yóu)出行(xíng)人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾(qīng)向尚未(wèi)修复至疫情前(qián)水平(píng)（参考(kǎo)2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的(de)《快评：五一假期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振，预计(jì)当(dāng)月总投资(zī)同比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资可(kě)能高位上行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投(tóu)资(zī)回升(shēng)至9％，房(fáng)地(dì)产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。高频数据显(xiǎn)示(shì)4月(yuè)以(yǐ)来地产(chǎn)需(xū)求较3月(yuè)有所(suǒ)走弱(ruò)，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销(xiāo)售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同样(yàng)下(xià)行；土地(dì)成交方面，4月百城土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下(xià)行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重点关注(zhù)：1）地产民企拿地及(jí)在手资金情(qíng)况(kuàng)能否回暖，地产新(xīn)开工能否回升；2）地(dì)产销售动(dòng)能(néng)能否再度上行。基建端，4月地方新增(zēng)专(zhuān)项债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投资继续(xù)上行(xíng)。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外(wài)经(jīng)济动能(néng)减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖累食品价格下(xià)行：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小(xiǎo)幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧性：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品总价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰类持(chí)平，箱(xiāng)包/鞋类价(jià)格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可能继续(xù)下行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月PPI同比基数(shù)总体(tǐ)较(jiào)高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减弱且(qiě)内需仍(réng)待恢(huī)复，工业品价(jià)格同比继(jì)续回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原油(yóu)价格较(jiào)3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数(shù)环比上(shàng)行0.4％，但矿(kuàng)产及(jí)金属价格走弱（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数(shù)下、预计4月名义出口(kǒu)增速可能(néng)录得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回(huí)落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下(xià)行，但低基数及(jí)外贸需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维持(chí)高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日(rì)度指数(shù)（HDET）均值录得(dé)14.3％的同(tóng)比增长(zhǎng)，比3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出(chū)口额(é)增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发(fā)表的《4月出(chū)口(kǒu)或保(bǎo)持较(jiào)高增长》）。此外，我国和亚(yà)太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体化(huà)产业链、需求链的(de)格局(jú)不(bù)断优化(huà)，出口增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国出口产(chǎn)业(yè)链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期贷(dài)款(kuǎn)延(yán)续(xù)年初至(zhì)今(jīn)的较(jiào)强势(shì)头、购房需求回升背景下房贷/居民(mín)贷款(kuǎn)需求有望(wàng)继续企稳回升，政策性银行金融工具继续(xù)带动基建投资和(hé)企业(yè)中长期贷款增(zēng)长(zhǎng)，信(xìn)贷(dài)周期或继(jì)续保持强势。信(xìn)贷(dài)推动下，社融同(tóng)比(bǐ)增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政府债融资较去(qù)年同(tóng)期(qī)略有(yǒu)走弱(ruò)。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收(shōu)入(rù)增长有望回升；财政支出、尤其民生(shēng)和基建(jiàn)相关支(zhī)出有望保持较快增长——预计政策(cè)性银(yín)行(xíng)金融工具仍是近期(qī)准财政的(de)主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日(rì)发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数(shù)效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大