用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资(zī)。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的(de)2021年(nián)业(yè)绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了(le)第一(yī)个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研(yán)发和(hé)持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份(fèn)额(é)来看，用友却还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了(le)其(qí)在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不(bù)前(qián)，净(jìng)利润却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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