5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的(de)性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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