射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.5反函数的性质是什么意思，反函数得性质4万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于反函数的性质是什么意思，反函数得性质同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领反函数的性质是什么意思，反函数得性质域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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