国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(l拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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