“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的(de)出口增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口的份额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一(yī)路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可(kě)能(néng)对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路(lù)运输占比和增速(sù)快速上(shàng)升(shēng)，导致港(gǎng)口数(shù)据与实(shí)际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势(shì)加速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速(sù)较(jiào)3月进一步加(jiā)快部分源于去(qù)年低基数原因(yīn)，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍(réng)可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却(què)在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来(lái)越重要的作用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈(yì)。在全球经济(jì)和贸易(yì)放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性可(kě)能主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩(hán)在(zài)这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带(dài)一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国家总(zǒng)出口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在悲(bēi)观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速情(qíng)况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路(lù)”像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是(shì)经济(jì)增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别(bié像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温(wēn)和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出口增速(sù)约0.64个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口(kǒu)增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自(zì)于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中国进(jìn)口的数(shù)据和中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在差异（无(wú)论是绝对(duì)量还是增速(sù)），有时这一差异还较大(dà)，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端的(de)增速会(huì)更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一路(lù)”国家进口数据(jù)的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的(de)不确定性(xìng)，可能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对(duì)于(yú)中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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