当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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