当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗能从外表看出来吗)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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