5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金佛教肉莲是什么经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)佛教肉莲是什么过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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