如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(h金允智致命之旅演的谁uí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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