在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ht: 24px;'>刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗p>

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(z刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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