财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节(jié)节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固(gù)收(shōu)类理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对(duì行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也(yě)会(huì)回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负责人(rén)对(duì)记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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