北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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