在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi压在玻璃窗边c，在窗户边c)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

压在玻璃窗边c，在窗户边c　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来(lá压在玻璃窗边c，在窗户边ci)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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